华尔街“狂热”引发泡沫预警华尔街今年夏季的持续反弹已将股票估值推至接近历史高位，引发警告称“狂热”的市场正进入泡沫区域。标普500指数本月屡创新高，而美国企业债相对于政府债券的借贷成本正接近数十年来的最低水平，这与今年四月因特朗普贸易战引发的低迷形成鲜明对比。尽管总统签署的协议确认了数十年来最高的美国进口关税，但市场过热的迹象却在增多。高估值的科技股飙升至新高——使英伟达成为首家市值达4万亿美元的上市公司——同时2021年的“迷因股”热潮重现，散户投资者纷纷涌入运动相机制造商GoPro和甜甜圈连锁店Krispy Kreme的股票。“我认为你可能开始看到一些与90年代末、21世纪初互联网繁荣时期相似的早期迹象，”管理2.1万亿美元资产的太平洋投资管理公司（Pimco）首席投资官丹·伊瓦斯辛表示，“这种彩票心态普遍存在……这是一个危险的态势。”根据彭博数据，标普500指数成分股目前的估值达到其销售额的3.3倍以上，创下历史新高。巴克莱银行的一个“股市狂热”指标（综合衍生品流向、波动率和市场情绪）已飙升至正常水平的两倍，进入过去与资产泡沫相关的区域。“该指标明确显示市场正处于狂热状态，”该行美国股票衍生品策略主管斯特凡诺·帕斯卡莱表示。投资者对美日达成协议（将从日本进口商品的关税定为15%）以及与欧盟达成类似协议的前景表示欢迎。尽管这些关税远高于特朗普入主白宫前的水平，但比他“解放日”声明中威胁的水平温和，后者曾导致市场暴跌。“这些初步协议虽然糟糕，但投资者对任何能避免全面贸易战的结果都感到满意，”瑞士百达资产管理首席策略师卢卡·帕奥利尼表示。尽管市场对美国政府过度借贷和美联储独立性的担忧打击了国债和美元（美元今年兑一篮子货币已下跌近10%），但股市对此免疫。近年来推动美国市场大部分涨势的大型科技股，也引领了今年早些时候抛售后的反弹。芯片制造商英伟达和脸书母公司Meta自四月盘中低点以来分别上涨了100%和50%。“市销率、市现率、市净率、市盈率，所有这些指标都接近历史高位，”资产管理集团Research Affiliates创始人兼主席罗布·阿诺特表示，他将投资于主导该指数的少数科技股比作在蒸汽压路机前捡硬币。“市场目前对主导AI领域的玩家定价，就好像它们未来不会有任何竞争一样。与此同时，人们又担心过早远离这些热门且过热的股票会陷入麻烦。”一些规模较小的公司表现更佳。政府合同带来的强劲销售推动国防集团Palantir自四月股价触底以来上涨140%。加密货币交易所Coinbase飙升近180%，这得益于特朗普去年11月胜选后数字资产行业引发的乐观情绪。上周比特币首次突破12万美元，因企业和投资者继续涌入正被纳入主流金融市场的加密资产。这种狂热已蔓延至企业信贷领域，高评级美国公司债券相对于基准政府债券的额外利率已收窄至0.8个百分点，接近2005年以来的最低水平。德意志银行分析师在周四的一份报告中质疑，为购买股票而增加借贷的行为是否是自1999年和2007年以来“最狂热”的迹象。